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减税降费能否创造一波牛市?三大私募深刻解读

2020-07-09 16:18:43 来源:财联社

【财联社】(记者 张婕妤)3月5日上午,国务院总理李克强在今年政府工作报告中指出,深化增值税改革,实行更大范围的减税降费和加大支出力度。在实行减税降费方面,实行增值税改革,将制造业等行业的现行税率从16%降为13%,将交通运输业、建筑业等行业从现行的10%的税率降至9%,确保6%税率1档不变。但是通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增,继续推动税率3档变两档。

当前,增值税是我国第1大税种。数据显示,2017年我国财政收入约为17.3万亿人民币,其中各项税收总额达14.4万亿元,税收占财政收入的比重约为83.6%。而各项税收中,又以增值税所占的比重最大。在2017年,增值税贡献全国税收收入达39.1%。也就是说,仅增值税1项就占到了2017年全国财政收入的32.7%。在3大流转税(增值税、消费税和关税)中,2017年增值税的比重约为81.0%,基本上主导了流转税对全社会商品流通的影响。

在今天的政府工作报告上,新1轮减税方案公布,依照这1方案,整体减税范围将到达8000亿元。超预期的减税方案落地,私募基金如何看待?

基岩资本投资部总经理范波表示,本次减税的对象包括制造业、交通运输业等实体经济,覆盖面广,力度大,减轻实体经济负担导向明确,利好企业发展明显。对企业来讲,1方面费率下降有助于下降本钱,另外一方面费率下降有助于增加投资,提高企业经济创新活力。

范波认为,实际上,2018年以来政府就不断推出利好企业的税收政策,实体经济融资本钱逐步降落,可以说已从制度上为企业构造了良好的政策与金融环境,也为中国从制造大国向制造强国转型奠定了基础。

另外,根据星石投资的测算,增值税税率每下调1%,16%档减税范围约2200亿,10%档减税范围约1800亿,6%档减税范围约2000亿。因此,依照这类减税方案,理论上减税范围将到达8000亿,整体减税范围超出市场预期。

从性质上说,增值税是价外税。所谓价外税是指,增值税是以销售货物、提供应税劳务、产生应税行动的增值额为计税根据而课征的1种流转税,由企业替国家代收,终究由消费者实际负担。因此,增值税率下调只从宏观层面,影响终究消费者承当的税负,和国家的税收收入。增值税的扣减对企业利润的影响,其实不是通过直接影响企业利润表中的收入和本钱来体现,而是由于增值税下调幅度不同,造成不同行业上下游的减税幅度不1样,即造成企业原材料的买入价和制成品的卖出价降落幅度出现差异,进而给企业创造利润空间。

星石投资表示,此次的减税方案,通讯和电子装备、批发和零售、交通运输装备、建筑等行业受益或最明显。根据现行的增值税实行条例,金融、信息技术等现代服务业增值税税率为6%,交通运输、邮政、基础电信、建筑等行业适用10%的增值税税率,其他制造业均适用16%的增值税税率。根据各行业上下游关系,并以此为基础估算减税对相干行业盈利的影响,通讯和电子装备、通用装备、交通运输装备、建筑等行业事迹受减税的提振最大;而石油天然气开采、地产等受减税的提振相对较小。

重阳投资认为,此次增值税税率下调幅度超越市场预期。但增值税是间接税,减税的效果不直接作用于企业,而是在企业和居民部门间分享。至于哪些行业或企业在此次减税中受益更多,取决于行业或企业的议价能力。定价能力越强的行业或企业,在增值税降税中切得的蛋糕越大;反之,则是消费者取得更多的实惠。

而在减税降费是不是会对股市将产生哪些影响、降税是不是会创造1波牛市的问题上,基岩资本投资部总经理范波表示,减税降费对股市1定是利好的,这主要表现在企业利润改良和市场预期上,上市公司上缴税费少了自然盈利就有所增厚,此次大范围减税有助于提振市场情绪。

不过,范波提示,这其实不代表减税降费带来的利好能够“创造”1波牛市。牛市成因比较复杂,减税降费带来的企业盈利增厚只是其中1个因素,风险偏好、活动性水同等因素一样影响市场。从历史经验来看,除2014年到2015年的“水牛”,没有哪1轮牛市是在没有经济背景支持的情况下产生的,如果2019年下半年市场预期提早,经济见底,那末意味着市场会在2019年往上走。所以说减税降费利能否“创造”1波牛市还需其他条件配合,如果上述因素只有1到两点是配合的,那末大几率A股2019年只是1个震荡向上的进程。

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