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多家机构解读政府工作报告:逆周期调节更加依赖财政政策

2020-07-09 16:19:11 来源:财联社

2019年3月5日,第103届全国人民代表大会第2次会议上政府工作报告公布了政府对2019年各主要宏观经济指标的预期目标。其中GDP预期目标增长率6.0⑹.5%,CPI涨幅3%,城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%左右,城镇登记失业率4.5%之内,农村贫困人口减少1000万以上,单位国内生产总值能耗降落3%左右。

以下为多家机构对2019年政府工作报告解读要点:

中信固收:降准继续 降息不远

2019年政府工作报告对货币政策着墨较多,本次政府工作报告中对M2和社融范围增速要求与民义GDP增速相匹配。如果“匹配”是要求M2增速和社融增速与民义GDP增速保持在较小的差距内的话,则意味着M2增速将会在宽松货币政策下回升。

降准是在预期以内的。本次政府工作报告中特别提出“应用准备金、利率等数量和价格工具引导金融机构扩大信贷投放”、“加大对中小银行的定向降准力度,释放资金全部用于民营和小微企业”。预计2019年还会继续展开定向降准和普遍降准。

政府工作报告对货币政策的部署,最值得关注应当就是“下降实际利率水平”和“适时应用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导金融机构扩大信贷投放”。很明显,降息已纳入货币政策考量。有效减缓实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题已盘桓1年有余,结构性数量工具的效果目前看也并没有如预期般体现,后续若经济下行压力仍大,下降实际利率水平的目标可能会通过降息来实现。

海通证券:稳定和扩大就业 高职院校大范围扩招

3月5日政府工作报告指出: (1)实行职业技能提升行动,从失业保险基金结余中拿出1000亿元,用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训。(2)改革完善高职院校考试招生办法,今年大范围扩招100万人。(3)大幅增加对高职院校投入,设立中等职业教育国家奖学金。支持企业和社会气力创办职业教育。(4)推动义务教育教师工资待遇政策落实。(5)改造提升远程教育。

高等教育:2018年,全国普通高校2663所(+1.22%),其中高职(专科)院校1418所。全国普通本专科招生791万人(+3.87%),其中普通本科招生422万人(+2.78%),普通专科招生369万人(+5.16%)。测算2019年高职院校扩招100万人,对应普通专科招生范围同比增27%,学生人次增加有望带动民办高校发展。

职业培训:政府工作报告与此前《国家职业教育改革实行方案》计划方向1致,政策扶持叠加市场需求,利好职教发展。

新时期宏观:加大逆周期政策调理 更加依赖财政政策

由于货币政策面临传导机制不顺畅问题,稳增长效力弱于财政政策,在保持广义货币M2和社会融资范围增速要与国内生产总值名义增速相匹配的同时,2019年逆周期调理政策将更加依赖财政政策。

第1, 积极的财政政策更加重视减税降费。首先,减税降费力度加大,重视普惠性减税与结构性减税并举。2019年减税降费范围到达2万亿元,结构性减税方面主要深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。其次,明显下降企业社保缴费负担。下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,各地可降至16%。再次,各级政府要过紧日子。2019年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,这会给各级财政带来很大压力。最后,上调财政赤字率至2.8%。2019年赤字率拟按2.8%安排,比2018年预算高0.2个百分点,符合市场预期。

第2,稳健货币政策松紧适度,由量向质转变。未来货币政策调控将会淡化“中性”等字眼,灵活应用多种货币政策工具,更加重视逆周期调理和结构性货币政策工具的使用。

第3,减缓民营企业融资困难。政策着力减缓民营企业融资难融资贵的问题,其力度之大,历史罕见,不但有定向降准的支持,还对小微企业贷款增速有明确指标要求,但对贷款种类不是硬性要求。

第4,强调消费的基础性作用。2019年我国将重视消费的新变化趋势,在降税降费基础上,顺应消费需求的新变化。

第5,发挥投资的关键性作用。2019年我国将扩大重点领域有效投资,将完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,2019年中央预算内投资比2018年增加400亿元。

中金固收:GDP目标下调至6.0⑹.5%符合预期

(1)GDP目标适度下调至6.0⑹.5%,符合预期。

(2)宏观杠杆稳定,M2和社融与名义GDP匹配。如果名义GDP在7⑻%水平,意味着M2可能在8⑼%区间较为公道,整体货币增速保持安稳。

(3)财政收入增速目标5%,支出增速目标6.5%,增速目标放缓,赤字率略提高到2.8%,提高幅度有限,只能跟20181样,看是不是有盘活存量空间,但今年卖地收入降落,财政空间仍有限。

(4)增值税从16%将至13%,建筑和运输从10%将至9%,基本符合预期,减税范围在大几千亿,但会同时致使物价下行1⑵%,通胀下行。

(5)专项地方债增加8000亿到2.15万亿,增量低于预期,对支持地方财政作用有限。去年剩余3000多亿置换地方债,今年允许继续发完,但地方债整体供给压力不大。

(6)通过降准和利率等量价手段放松货币政策。随着经济和通胀下行,预计今年货币政策仍有放松空间,降准更可预期,降息也不能排除。特别是汇率压力减弱情况下,放松的只月经减少,债牛未尽。

(7)铁路投资8000亿,未明显提高。今年虽然基建托底,但预计也不会有很大幅度反弹,毕竟地方政府隐性债务风险仍需要化解。

广发证券首席沈明高:财政政策优先 提高直接融资比重

今年将GDP目标是在6%~6.5%之间,符合市场预期。整体的来讲,经济增长放缓,是高速增长阶段接近尾声时的正常现象。适当容忍低1点增速,有益于扩大政策腾挪的空间。同时,CPI的目标没有降下来,说明政府对通胀保持了原本的容忍度。在转型进程当中,中国面临1些价格的不肯定性因素,比如猪肉的价格等。这样的增长与通胀目标组合,更加公道且更有调理空间。

同时,政府工作报告中指出,M2和社会融资范围要与名义GDP相适应。过去M2的增长速度低于名义GDP增速,从这个角度来说,现在政策存在1定的放松空间,包括降准降息。从国际上看,今年如果美联储停止加息周期的话,在未来两3年极可能进入1个降息周期,这为后面的政策调剂,特别是货币政策放松提供了空间。

政府工作报告中提及改革完善货币信贷投放机制,要求国有大型商业银行今年小微企业贷款要增长30%以上。货币政策传导机制是经济转型期的基本特点,这是从高速增长向高质量发展过度进程中必定会出现的情况,由于如果货币政策传导机制1直是有效的话,经济还可以保持高速增长。在从速度到质量这个转型,或是速度的换挡期,需要重构1个合适高质量发展的新的政策框架。让传导机制畅通,应当在货币政策以外来寻觅答案:1是财政政策优先,而非货币政策主导;2是提高直接融资比重。除股市以外的话,信托、租赁、私募、另类投资等融资渠道等,都多是直接融资的方式。

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