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什么力气在推进“三岁小孩”拼多多上市?

2020-07-13 14:01:28 来源:无冕财经 阅读量:20

仅用3年时间,拼多多行将创造电商中概股赴美上市新纪录。

仅用3年时间,拼多多行将创造电商中概股赴美上市新纪录。

6月30日,拼多多向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请,拟筹资最多10亿美元,用于扩大运营、研发和1般企业用处和运营资本,包括潜伏的战略投资和收购。当人们还没反应过来拼多多是如何从0到席卷3亿用户时,它已将成为“社交电商第1股”。

而在不久前的618,拼多多才因商家维权事件站上风口浪尖。如今交出的这份招股书,就像1份升学考卷,从“电商黑马”到踏上IPO之路,拼多多晒出了不俗的成绩,也暴露出了亏损的现状和模式的短板。

1方面是快速增长。2017年,拼多多全年GMV(商品交易总额)到达1412亿元、总定单量43亿、活跃用户2.45亿,这些数字在2018年Q1继续以更惊人的速度刷新。另外一方面,拼多多的3年亏损13.12亿元和低至32.8元的2017年平均客单价也随之暴露,亏损更是有逐年扩大之势。

值得注意的是,拼多多没有在招股书中提到中国消费者对其熟知的“社交电商”属性,而是将自己定位为创新和快速发展的“新电子商务”平台。更是用了“Costco+迪士尼”向国外投资者介绍拼多多的未来,这样充满想象力的描写,能否赢得资本市场认可?

资本推动上市?

如拼多多CEO黄峥在致股东信中所言,拼多多“只是1个3岁的小孩,身上还有着很多不言而喻的问题和许多危险和挑战”,为什么要急于进入不可控的资本市场?

首先是有拿得出手的发展速度,为讲好“社交电商第1股”的故事做好铺垫。

成立3年,拼多多确切交出了夹缝中突起、继而迅速增长的成绩单。2017年全年,拼多多实现了1412亿元GMV。虽然与阿里(4.8万亿元)、京东(1.3万亿元)相比仍不是1个级别,但拼多多用了3年做到的这个数字,淘宝用了5年,京东用了10年。

值得注意的是,这个速度在2018年Q1继续增长,仅1季度就完成662亿元GMV,已接近2017年全年的1半。

交易范围和用户范围一样保持高增速。2017年全年,2.45亿活跃用户为拼多多贡献了43亿单交易。到了2018年Q1,活跃用户数量到达了2.95亿,说明单季活跃用户增长了5000万,这个数字要远高于阿里的3700万及京东的930万,定单量则到达17亿单。

从营收上看,2016年、2017年全年和2018年Q1收入分别为5.05亿元、17.44亿元和13.85亿元,2018年Q1收入同比增长37倍。

自媒体“雷帝触网”引述1位投资行业人士观点表示,“拼多多现在上市,数据会非常好,是用3年时间走过京东10年走的路,国外投资人会买账。”

但这组数据也流露出1个信号,虽然拼多多目前的活跃用户数量已超出京东2017年财报中公布的2.925亿,但按去年的GMV和定单量来看,客单价低至32.8元。

按用户年平均消费来算,2017年拼多多2.45亿活跃用户全年平均在拼多多消费576.3元。而阿里5.52亿活跃用户贡献了4.8万亿GMV,人均8695.7元;京东2.925亿活跃用户贡献了1.3万亿GMV,人均4444.4元。

如此看来,拼多多的用户质量与阿里、京东相比要低端很多。而这部份客群未来的增长空间,是不是还能像过去3年1样爆发?对这个问题,黄峥也还给不出答案,他的说法是:“我们相信拼多多有巨大的潜力,往后看3年、5年还是更长的时间上市其实没实质区分。相反,在公众的监督下,我们可以成长得更好更强。”

事实上,拼多多目前其实不缺钱。截至2018年3月31日,拼多多账上还躺着86.34亿元(约13.77亿美元)现金及现金等价物。

电子商务研究中心主任曹磊认为,拼多多选择此时启动IPO,“背后应当更多是资本的气力在推动。”固然,公司上市后,对拼多多的品牌、平台、商家、用户发展,和公司治理的完善、人工智能等新技术研发投入也大有推动作用。

今年6月以来,小米、美团点评等独角兽接连踏上IPO征程,这波互联网中概股IPO浪潮同时反应出1级市场融资环境不友好,独角兽们纷纭把眼光转向2级市场。

但对拼多多而言,找到“新码头”只是第1步,如何延续发展好才是关键。毕竟资本市场看的不但是鲜明的数据,而且还有同行折戟美股的前车之鉴。

上1个从创建到上市仅用了4年时间的电商中概股,是聚美优品。2014年5月16日,聚美优品以27.25美元的开盘价在美国纽交所正式挂牌上市,随后市值1度飙涨至57.8亿美元,风头1时无两。

可投资者很快就不买账了,对聚美优品后来的售假风波、事迹委靡,资本市场给出的反应是股价连跌。如今聚美优品的市值仅剩3.76亿美元,和巅峰期相比缩水超过93%。

而拼多多如今只用了3年,但上市后的路一样挑战重重。

延续高增长的挑战

往后看,除鲜明的增速和用户量,还得看盈利。

3年间,拼多多的业务结构产生了颠覆性的变化,从2016年自营收入4.57亿,占营收的90.4%,到了2017年则急转直下至0.2%,自营业务几近被平台业务完全替换。

如此1来,拼多多的收入结构也随之改变,从依托自营商品销售转变成在线营销和佣金。到了2018年Q1,在线营销(包括关键词竞买、广告等)已为拼多多贡献了80%的收入,佣金收入则为平台依照商品价值向商家收取0.6%的佣金,占比约20%。

找到了与淘宝类似的商业模式,拼多多却仍处于亏损。虽然亏损对1个年仅3年的电商公司而言不足为奇,但拼多多的亏损还在扩大,如何、什么时候能扭亏为盈就是个问题了。

截至2018年Q1,拼多多累计亏损(含期权支出)13.12亿元人民币,其中,2016年及2017年的净亏损分别为2.92亿元、5.251亿元。而在2018年Q1,拼多多的销售与市场支出到达12.17亿元,单季产生2.01亿元净亏损。

除因大幅扩大市场而延续上升的销售和市场本钱,供应链的品控也是拼多多眼下最关键的困难之1。

不到1个月之前的6月14日,大批商家前往拼多多上海总部维权,双方1度产生肢体冲突。商家控诉拼多多以“虚假发货”、“售假”等理由冻结他们的资金,多达数10万。虽然拼多多方面给出“聚集现场14名均为问题商家,扣除赔偿金均已赔付给消费者”的回应,但事件仍暴露出拼多多以低价、拼团模式吸纳大量用户的同时,平台对商家质量把控的力度和做法问题。

目前,拼多多平台上活跃商家超过100万。拼多多曾屡次强调平台打假的决心和力度,而判罚常常只有1纸通知,商家难以申述,已不是第1次爆出被冻结资金,抱团维权。随着商户的不断增加,过去“简单粗鲁”的处理方式明显需要更成熟的规范体系。

另外一方面,在拼多多的迅速裂变进程中,还有1个重要的角色——对拼多多的分享链接宽容10足的微信。

从招股书来看,腾讯持股18.5%,是除开创人黄峥之外的第2大股东。2018年2月,2者达成战略合作框架协议,腾讯同意向拼多多提供微信钱包接口上的接入点,拼多多再1步取得微信的流量支持。

蜜月期间,2者关系密切,但拼多多也在招股书中坦承,“腾讯给我们各个方面的业务提供服务,如果这样的服务通过任何的方式变得有限、受限制、更低效、更昂贵,或以任何理由不可提供,我们的业务可能会产生实质性的不利影响。”

“傍”上腾讯,于拼多多而言其实不是1劳永逸的办法。如何通过本身“造血”,构成延续的增长,才是拼多多眼下要思考的问题。

曹磊指出,“经过前期的快速发展,面临巨头的夹击,拼多多能否延续盈利,提供相对低价的商品同时保证质量、避免被贴上‘低廉质量差’的标签,是今后营业收入高增长的1大挑战。”

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