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欲借“云计算”风口上市 明源云SaaS业务何时赢利?

2020-07-08 16:15:31 来源:商讯杂志社

房地产行业已逐步脱离黄金期,受制于政策与疫情的影响,为房地产开发商服务的软件服务商的发展前景其实不明朗。

近期,明源云团体控股有限公司(以下简称“明源云”)向港交所递交了招股书。对此时上市的时机,《商讯·公司金融》发现,明源云履行董事高宇在2019年曾向媒体表示,“在总量上看,房地产行业已到达了1个天花板,进入高存量时期。”SaaS是当下市场的热门,企业数据上云也正在成为众多房企的趋势性选择。

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看来借着云计算的“风口”,明源云上市融资的仿佛恰逢其时,不过,就招股书数据来看,公司未来的赢利空间其实不理想。

房地产软件服务商

明源云成立于2003年,前身为深圳市明源云科技有限公司(以下简称“明源云科技”),专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品,使其能够实现业务的精细化和数字化运营。

此次已经是明源云第4次冲刺IPO。2012年4月,明源云曾申请登陆创业板,但因延续盈利能力欠佳不幸被否;2015年6月顺利挂牌新3板,又于2019年9月摘牌;2017年9月,明源云完成了拟在中小板上市的辅导备案,但在2019年9月终止中小板上市辅导,转去港交所递表申请上市。

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资料显示,历经多年的积累,截至2019年,明源云已直接及间接服务约4000名终端团体客户,包括近3000家房地产开发商。其中,明源云在2019年直接及间接服务99名百强地产开发商终端团体客户,于同年合共占其总收入的42%,而超过70家百强地产开发商曾使用其的软件解决方案超过5年。

按2019年的合约价值计,明源云已占有近25%的市场份额,而其中主要的两项产品ERP解决方案和SaaS产品分别占有25.1%和23.3%的市场份额,在行业中居于领先地位。根据弗洛斯特沙利文,明源云已成为中国房地产开发商的第1大软件解决方案提供商。

SaaS业务仍在亏损

对此次上市,明源云在企业名称、核心人员、经营范围等各方面进行了调剂,明显是有备而来,但是在细究其事迹与各项数据中,依然存在1些问题。

明源云多年来1直致力于房地产数字化转型,开发了较为全面的ERP解决方案和SaaS产品。

招股书显示,2017⑵019年,实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元,复合年增长率为47.7%;报告期内,净利润为0.73亿元、1.63亿元和 2.32亿元。2020年1季度,公司营收和净利润分别为2.54亿元、0.15亿元,分别同比增长30.3%、113.03%。

可以看出,营收的确有着逐年增高的趋势。这其中,SaaS业务收入在总营收的比例也在提升,但最近几年来作为明源云主要营收的依然是ERP业务。

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上述数据显示,2017年、2018年、2019年及于2019年及2020年第1季度,公司的ERP解决方案的收入分别为4.00亿元、5.84亿元、7.54亿元、1.17亿元及1.24亿元,分别占同期总营收约69%、63.9%、59.7%、60.0%及48.9%。

相对照ERP解决方案的延续增长和对公司盈利的稳定贡献,自2014年新推出的SaaS业务反倒是处于延续亏损的局面。2017年至2019年度的净亏损分别是 0.51亿元、0.45亿元、0.41亿元,2020年1季度亏损0.077亿元,在很大程度拖了事迹的后腿。

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对SaaS的连年亏损,明源云表示,该等亏损是由于为带动SaaS产品的开发、技术支持、营销等作出的投资。也有业内人士表示,SaaS公司1般从投入到真正实现盈利的时间需要5⑴0年。如此来看,后期赢利还需等上多久其实不肯定。

经营费用不低

招股书显示,明源云的销售、行政、与研发费用途于1个连年走高的趋势。以2019年报为例,这几项指标分别占据公司毛利润的44.35%、10.89%、28.78%。作为损益表的支出项,这3项费用很大程度压抑了明源云的净利润增长。

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明源云1直以来采取的直销模式收入在近几年出现了下滑,如从2017年的67.9%减少到2019年的56.4%。而渠道合作火伴模式下的收入占比从32.1%提高到43.6%,截至2020年1季度,渠道合作火伴模式的收入占比增至51.3%。

渠道合作火伴的模式意味着需要向其支付1定比例的佣金,这也包括在销售和营销费用当中。目前,明源云具有69名渠道合作火伴。据相干财务数据显示,2017至2019年期间,公司的佣金费用占区域渠道合作火伴模式下收入的比例分别为41.4%、37.9%、36.7%,可视为佣金的平均占比约为40%。如此1来,佣金支出难免下降公司净利润。

虽有费用高企,明源云的净利润还是可以由其他收入进行了弥补和“增厚”。其他收入即包括政府补助、理财产品收入、增值税退税、线下活动及其他产生的收入。如2017⑵019年的其他收入分别为6143万元、8309万元、8295万元,占当期净利润的比例为84.38%、 50.96%、35.81%。

其中增值税退税、理财收入占比较大。如2018年明源云赎回了1笔即期3.45亿理财,理财产品收入即同比增长约1倍。愈甚者,明源云在2020年1季度取得了759.2万元的政府补助,占了当期净利润的51.59%。招股书中也提到,任何政府补助或税收的优惠待遇的减少、延迟或取消都可能对其业务造成重大影响。

从企业经营的角度来看,其他收入虽然可以在短时间内补充利润,但长时间看,公司的此种盈利方式存在着不足。若要保证事迹长时间稳定增长,核心竞争力的打造迫在眉睫。

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