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高产出刺激 锌价看低一线

2019-11-20 07:49:18 来源:和讯网 阅读量:7529

经历过3季度的低位盘整后,10月锌价走出1波反弹,伦锌价格抬高至2500美元/吨之上,而沪锌却迟迟不跟,导致沪伦比价不断扩大,构成短时间两市背离的格局。进入11月后,随着多头集中度减退,锌价开始拐头向下。预计锌价中短时间出现振荡向下走势,主力合约或探至18000元/吨附近。

精矿TC下调,利润回流至矿山

进入4季度后,国内冶炼大幅提升产出,从而增加了相当量级的精矿需求。虽然境外锌矿增产显著,且源源不断流入国内。但是国内近期接连产生的局部性矿山安全事故和检查,诸如内蒙古、广西等地,由于环保和行政性缘由致使国内产出不顺畅。在需求旺盛和产出受阻的情况下,10月末开始国内锌精矿加工费开始有所下调。

受益于锌精矿TC的下调,叠加近月余时间锌价回升,利润重新回流至锌矿环节,这也验证了做空供应端利润的逻辑。

冶炼厂暂无检验

  进入4季度后, 国内冶炼厂已无再安排集中检验,在相当高的冶炼利润支持下,国内产出推高至年内峰值。诸如此前的81汉中、株冶均从生产瓶颈中挣脱出来。另外,4环、中金岭南等企业更是实现了正常生产之外的超产水平。因此令国内4季度冶炼开工率几近到达历史峰值。

高产出刺激  锌价看低一线

  图为国内锌精矿加工费下调

供应缺口逐步收窄

进入4季度后,国内消费逐渐显现出旺季特点,来自于基建的定单延续发挥功效,公路建设、市政更新等结构件定单保持良好。而汽车板、家电用板定单也环比略有改良。另外一方面,近期地产类消费开始有所复苏,诸如门窗、锁具等5金件定单开始向合金企业传导。整体而言,11月消费的恢复性较为良好,也显示出明显的旺季特点。但是消费增长却敌不过供应的强劲增速,整体上,锌市场供需缺口正在逐渐收窄。

正如上文所分析的,4季度锌锭市场供应缺口显著收窄,从而令进口需求大幅紧缩。国内现有的缺口,通过境内库存和1部份不受比价影响的长单进口量补充之外,国内已不需要再额外进口锌来补充。因此,未来1个季度,两市都可能难见进口窗口打开,沪伦比值回归相当有限。同时,我国保税区现在尚有7万余吨的保税库存,在长时间不需要进口的情况下,这部份库存或回流LME或进入东南亚市场,从而成为我国之外的供应货源,也令LME近月多头逻辑没法为继。

  展望后市,在宏观氛围无明显强刺激的情况下,短时间锌价将振荡下行,预计主力合约或下探至18000元/吨附近。

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